上海证券：微光股份（002801）-复盘ebm-papst成功之路，探寻国内微电机明日之星

微光股份(002801)德国ebmebm--papstpapst经过近成功之路：技术升级、产品延伸、高增市场60年发展，目前营收超20亿欧元。从技术、产品、市场三方面复盘公司历史，我们可以发现成功因素主要有：技术上，领先布局EC技术，把握欧盟电机节能高效趋势。公司1965年就成为全球首家开发EC风机的企业。在《京都议定书》、ErP指令框架协议等政策推动下，2011年开始欧盟电机节能高效化趋势明显，公司营收上台阶，从2007/08财年约11亿到2017/18财年约20亿欧元。产品上，完善产品矩阵，拓展下游应用场景。通过内生与并购，公司从风机拓展到大型交流电机、齿轮、变速箱、阀门等产品，为客户提供系统解决方案，形成工业通风、汽车和工业驱动、家用电器和供暖三大主业。2021/22财年营收分别为15、3.4、4.5亿欧元，占比分别为66%、15%和20%。市场上，把握高增长市场，从欧洲到加码亚洲。公司发展初期和中期，把握欧洲工业高景气和电机节能高效化机遇，到2020/21财年欧洲市场营收占比约69%。2006/07-2020/21财年公司在亚洲市场的营收CAGR约为8.4%，高于总营收的4.9