国海证券：博纳影业（001330）-深度报告：深耕主旋律商业化，布局全产业链稳中求胜

博纳影业(001330)核心提要：成立近20年的全产业链布局民营影视龙头，经营稳健，募资拟投入电影投资及影投业务：成立于2003年，开始向产业链上下游延伸。公司累计出品影片超过250部，累计总票房超过600亿元，其中有16部影片票房超过10亿元，75部影片票房超过1亿元。营收位于电影行业前列，连续5年净利润为正。未来将利用IPO募资所得12.43亿元，继续投资电影和扩大影院规模。第一大股东兼实控人于冬持股22.47%；阿里影业/腾讯持股6.18%/3.88%，为公司第3/6大股东；此外有包括张涵予、章子怡在内的7名明星股东直接持股合计1.09%。高管于行业深耕多年，经验丰富，且有6位持股，与公司深度绑定。公司具体业务通过设立的各板块业务子公司来开展，营收超90%来自于子公司。成功转型主旋律商业片投资，带动高毛利发行业务发展，影投业务稳健扩张跻身行业前10：电影投资：主投业务取得长足进步，主旋律影片效益佳。2017-2021年，公司影视投资业务营收5.6/10.0/9.8/7.5/14.5亿元，2021年较疫情前实现逆势增长；2017-2021年主投并上映的影片共计14部（主旋律电影12