安信证券：吉祥航空（603885）-民营航司龙头，静待疫后腾飞

吉祥航空(603885)吉祥航空为我国民营航司龙头企业，发展16载实现双品牌运营。公司为均瑶集团控股的民营航空公司，于2006年正式开航。目前公司拥有吉祥航空与九元航空双品牌：吉祥航空定位为全服务航司，以上海虹桥、浦东两场为主基地机场，以南京为辅助基地，目标客户主要定位在上海及周边城市圈的长江三角地区；九元航空定位为低成本航司，以广州白云机场为主基地机场，覆盖广东省及珠三角地区，同时辐射东南亚。吉祥、九元差异化定位，航网布局灵活均衡。吉祥国内航线始终以上海两场作为主运营基地，虹桥、浦东航线合计占比稳定在26%水平，辅基地南京机场航线占比不断提升，2022冬春航季南京航线占比8.28%；吉祥国际航线主要覆盖日本、泰国及韩国等东亚、东南亚旅游城市，疫情前吉祥国际航班中45.37%为日本航线，27.48%为泰国航线。九元以国内航线为主，补充发展二三线及下沉市场航线，2022冬春航季广州航线占比16.2%，贵阳航线占比11.4%，三亚海口合计占比7.7%，其余二三线城市航线分配相对均衡，九元航空网络结构更加侧重于二线城市及下沉市场航线，与主品牌吉祥形成良好补充；九元国际航线方面，疫情前尚处拓展