国海证券：国茂股份（603915）-三季报点评：下游需求放缓业绩承压，Q3毛利率环比微降

国茂股份(603915)事件:国茂股份发布公告：2022年前三季度公司实现收入20.34亿元，同比下降9.95%，实现归母净利润2.91亿元，同比下降15.50%。投资要点:下游需求放缓，业绩短期承压。2022年前三季度实现营业收入20.34亿元，同比下降9.95%，实现归母净利润2.91亿元，同比下降15.50%，降幅超过增速主要源于毛利率的下降，业绩承压主要原因为国际形势波动、经济低迷叠加疫情扰动影响下，制造业投资增长趋缓导致下游需求放缓。Q3单季度实现营业收入6.87亿元，同比下降11.60%，环比下降6.80%，归母净利润1.11亿元，同比下降18.84%，环比下降4.10%，Q3业绩环比下降主要源于1）7、8月高温天气开工情况较弱；2）Q1部分延迟交货导致Q2基数较高。Q3毛利率环比微降，费用管控维持稳定。2022年前三季度公司综合毛利率26.04%，同比下降1.10pct，Q3单季度综合毛利率26.05%，同比下降3.11pct，环比下降0.69pct，毛利率环比略微下降，主要源于，1）原材料影响传导较慢，成本端下降尚未在Q3体现；2）Q1疫情期间产能于Q2得到补偿，Q2设