国海证券：柏楚电子（688188）-三季报点评：Q3营收增速同比转正，业绩增长动力不减

柏楚电子(688188)事件:柏楚电子发布公告：2022年前三季度公司实现收入6.53亿元，同比下降7.58%，实现归母净利润3.87亿元，同比下降16.25%。投资要点:2022Q3营收同比转正，业绩增长动力不减。2022年前三季度公司营业收入、归母净利润分别同比下降7.58%、16.25%。2022Q3单季度公司实现收入2.44亿元，同比增长1.72%，实现归母净利润1.39亿元，同比下降15.32%，Q3营收实现同比转正，主要源于复工复产后下游需求回暖。考虑到公司于中低功率运控系统领域仍维持领先地位，高功率运控系统国产替代加速推进，智能切割头等新业务持续放量，伴随疫情减退后下游需求复苏，预计公司业绩将加速增长。业务结构变化导致毛利率下滑，费用率有所提升。2022年前三季度公司毛利率78.94%，同比下降1.73pct，净利率60.93%，同比下降5.06pct；Q3单季度毛利率78.90%，同比下降1.62pct，环比下降0.43pct，净利率58.83%，同比下降10.89pct，环比下降9.45pct。1）整体毛利率下滑主要源于总线系统、切割头等毛利率较低业务占比提升；2）净