天风证券：亚信安全（688225）-Q4有望向好改善，短期费用投入助力长期结构优化

亚信安全(688225)事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入10.29亿元，同比增长5.08%；归母净利润-1.66亿元，同比下降309.88%，扣非后归母净利润-2.06亿元，同比下降2579.12%。点评：1、Q3业绩下降主要受到来自疫情与高基数的双重压力公司单Q3实现营业收入4.36亿元，同比下降11.59%。我们推测主要有两个原因：1）21Q3收入同比增长69.89%，筑高基数，若拉平两年来看，公司22Q3较20Q3收入两年复合增长率为23%；2）疫情影响项目交付，公司解决方案类收入占比较高，对应交付周期长，而Q3多地零散疫情对于公司的项目开展造成了一定影响。2、Q4业绩有望改善我们预期公司Q4业绩有望得到改善，主要考虑为：1）收入增长加速：根据公司公告，公司存货增长主要“受项目验收和备货计划的周期性影响”，公司三季度末存货余额较年初增长31%，而21年同期增长比率为15%，故而我们推测公司三季度末仍有部分订单在交付过程中，导致收入确认受到影响，而此部分有望在Q4结转至收入；2）费用增速放缓：公司Q1至Q3单季度研发费用环比增速分别为16.25%/0.56%/-