国信证券：钧达股份（002865）-盈利能力显著改善，N型TOPCon电池开始量产

钧达股份(002865)核心观点前三季度完成原汽车饰件业务剥离，和捷泰科技100%并表。公司前三季度实现营业收入74.28亿元，实现归母净利润1.38亿元，实现扣非归母净利15.16亿元。由于公司进行资产重组，同比、环比数据不具备参考性，去年同期均为亏损，今年Q2有原业务剥离带来的非经常性收益约2.1亿元。并且公司今年1-7月份对捷泰科技持股51%，从8月开始100%并表，对少数股东损益带来一定的影响公司光伏电池业务主要由子公司捷泰科技运营。捷泰科技前三季度实现营业收入69.46亿元，同比增长106%；实现净利润3.75亿元，同比增长192%。其中Q3实现营业收入30.0亿元，同比增长83%；Q3实现净利润2.09亿元，同比增长415%。出货量快速增长，盈利能力显著提升。出货方面，捷泰科技前三季度出货量6.91GW，同比增长76%；其中Q3出货2.86GW（含0.43GW的N型TOPCon电池出货），同比增长61%。从表观单瓦净利（净利润/出货量）指标来看，2021全年和2022上半年均在0.04元/W左右，2022年三季度大幅提升至0.073元/W，大尺寸先进电池片产能阶段性紧缺，盈