国联证券：芒果超媒（300413）-广告持续承压，关注后续内容排播

芒果超媒(300413)事件：公司于10月24日发布三季报，公司前三季度实现营业收入102亿元，同比减少11.9%；归母净利润16.7亿元，同比减少15.2%；扣非归母净利润15.3亿元，同比减少22%。其中Q3单季度营收35.2亿元，同比减少6.72%；归母净利润4.88亿元，同比减少7.8%；扣非归母净利润4.42亿元，同比减少16.9%。广告业务承压，会员及运营商业务彰显韧性广告：前三季度公司广告业务同比下滑26.3%，受宏观经济、疫情影响较大。会员：会员收入同比增长7.83%。一方面，公司持续推出优质内容，包括《披荆斩棘2》、《少年派2》等系列口碑佳作，拉动会员数量提升。另一方面，公司通过创新双平台“芒果剧选”、“M-CLUB”（芒果福利社）等会员运营打法，提升会员黏性和续费率。运营商：运营商业务收入同比增长16.3%。公司优化付费模式，运营商省内用户拉新效果明显，与中国移动合作推出的“芒果卡”已在全国范围内多个省份上线。短期关注内容排播情况，看好长期内容竞争力短期来看，Q4有望上线《再见爱人2》、《天下长河》等内容，贡献业绩增量。长期来看，芒果TV是唯一国资背景新媒体平台，对