德邦证券：江苏吴中（600200）-Q3环比改善，以预留股激励医美核心人员

江苏吴中(600200)公司发布2022年三季度报告，营收业绩环比改善。（1）业绩表现：前三季度扣非归母净利润亏损收窄。①22Q1-Q3：实现营业收入13.8亿/yoy-6.0%，归母净利润-0.5亿/yoy-194.8%，其中利润大幅下滑主要系去年中凯生物制药厂完成拆迁交付手续确认1亿资产处置收益所致，扣非归母净利润-0.6亿，在疫情影响商业配送受限+股权激励摊销成本+医美板块组建费用+医药研发投入及费用化增加等因素影响下，较去年同期仍实现亏损收窄；②22Q3：实现营业收入5.9亿，同比/环比增长+37.2%/+73.9%，上半年受疫情影响，苏州部分公立医院停诊加之医药商业物流配送暂停致使营收下滑，随有序防控Q3逐渐恢复，收入端稳步回升，同期实现归母净利润-0.3亿，环比降幅收窄。（2）盈利能力：毛利/毛利率同比增长6.2%/3.5%。22Q1-Q3实现毛利4.2亿/yoy+6.2%，毛利率30.3%/+3.5pcts，其中医药业务毛利率44.7%/+6.9pcts；销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为22.7%/6.2%/1.6%，较去年同期略有增长；归母净利率-3.4%/-6