国信证券：天合光能（688599）-组件出货稳步增长，加强一体化产业链布局

天合光能(688599)核心观点营收利润大幅提升。公司前三季度实现营业收入581.98亿元，同比+86%；实现归母净利润24.02亿元，同比+108%；实现扣非归母净利22.41亿元，同比+130.5%。2022Q3单季度实现营业收入224.68亿元，同比+103%，环比+9.8%；Q3实现归母净利润11.33亿元，同比+151%，环比+56%；Q3实现扣非归母净利润10.90亿元，同比+181%，环比+65%。产能持续扩张，出货稳步增长。产能方面，公司预期2022年底电池/组件产能达到50/65GW，比去年年底分别增长43%/30%，其中210/210R产能的占比预计超过90%。电池自供率进一步提升至77%。此外，公司9月公告拟在淮安建设年产15GW高效电池和15GW组件产能，扩大公司在电池组件环节的产能。公司前三季度组件出货量约28.5-29.0GW，其中Q1出货8GW左右，Q2出货10GW左右，Q3出货约10.5-11GW。预计全年出货量可达40GW以上。加强一体化、N型化产业链布局。公司于7月与青海省政府签署协议，规划建设从上游到下游的全产业链光伏产业园，包括年产30万吨工业硅