德邦证券：康德莱（603987）-Q3业绩低于预期，海外业务稳健增长

康德莱(603987)事件：公司2022Q1-3收入23.98亿，同比增加8.34%，实现归母净利润2.56亿，同比增加20.24%，扣非归母净利润2.30亿元，同比增加13.63%，经营性现金流净额为2.21亿，同比增加+110.41%。Q3业绩低于预期，剔除并表因素保持稳健增长：Q3单季度实现营业收入7.59亿（YOY-4.18%），归母净利润0.81亿（-5.81%），扣非净利润0.59亿（-30.77%），其中扣非净利润下滑较多主要因为子公司康德莱医械脱表导致口径变化，若剔除并表因素，预计保持稳健增长。业绩低于预期主要系疫情影响常规医疗产品需求、医美产品推广等因素，预计Q4有望好转；费用端看，2022Q1-3公司各项费用率均有不同程度下降，销售费用率9.52%（-1.82pct），管理费用率6.23%（-1.01pct），研发费用率3.98%（-1.67pct），财务费用率0%（-0.1pct）。海外继续稳健增长，国内业务受疫情影响较大：分地区看，21Q3外贸收入基数高影响短期业绩表现，22Q3海外采血系列、预灌封系列、常规穿刺器械稳健增长，随着公司22年采血系列、预灌封系列、