德邦证券：联影医疗22年三季报点评：逆势扩张，海外高增长持续打开全球成长空间

联影医疗(688271)事件：22年前三季度公司实现收入58.59亿元，同比增长25.55%；归母净利润8.99亿元，同比增长16.62%；扣非归母净利润7.2亿元，同比增长15.51%。点评：疫情反复影响三季度收入，Q3研发投入大增46%，短期业绩承压。Q3单季度看，收入16.87亿（+6.66%），归母净利润1.25亿（+1.35%），上半年疫情反复对订单签订的延迟或影响三季度收入，且医疗设备季度间收入差异较大，根据21年Q1-Q4的季度主营收入比重19.2%/23.6%/22%/35.1%，Q3贡献比例低，Q4有望加速恢复，我们预计全年收入预期不变。Q3研发投入同比增长45.7%，占营收比重超25%，同比提升6.7pct，主要系研发项目增多，研发人员及材料增加。22前三季度毛利率同比下降4.95pct，主要系1）国际经济形势影响上游采购成本上升；2）受疫情影响，高毛利的中高端产品收入确认延迟；3）海外扩张迅速，毛利率较国内低。叠加研发迅速扩张致使短期利润承压。逆势加大研发投入，叠加高产能布局奠定全球成长动能。2018-2021研发投入占营收比重平均21.3%，研发投入力度超过大部