中邮证券：宏观研究：春节假期宏观大事分析-260226

核心观点 （1）2026年春节假期是近年来最长假期，通过跟踪春假假期数据可知，近年春假长假居民出行需求旺盛，“反向团圆”成为新亮点全国文旅市场景气度上升，2026年春节假期，全国国内旅游市场迎来历史性爆发，值得注意的是，部分省市文旅市场呈现“量增价弱”现象；在消费方面，商品消费品质升级，服务消费多元发展，体验型消费成为主流；电影票房承压，触及近五年低点，且量价齐跌，供需错配或是主要原因。 （2）美国关税政策再起波澜，美国最高法院裁决对等关税和芬太尼关税违宪，但特朗普援引122条款新增10%关税，后将关税税率升至15%，反映美国特朗普政府主导全球贸易秩序的底层逻辑并未发生变化。 仅从当前美国对我国有效关税税率来看，美国最高法院判决之前，美国对中国的关税税率为37%；若IEEPA关税被否决，则芬太尼关税和对等关税将取消，美国对中国有效关税税率降至21.9%，降幅达到15.1个百分点；考虑特朗普已经签署的新增122条款关税税率10%，则美国对中国有效关税税率升至31.9%，较裁决前下降5.1个百分点。若后续特朗普宣称的将122条款关税税率提升至15%兑现，则美国对中国有效关税税率回升至36.