光大证券：天融信（002212）-2022年三季报点评：费用增速放缓，信创产业及云安全等新安全业务带动公司增长

天融信(002212)事件：公司发布2022年三季度报，前三季度公司实现收入14.63亿元，同比增加5.25%；前三季度归母净利润为-4.20亿元，亏损幅度同比扩大（2021年同期为-0.93亿元）。云计算与云安全产品业务表现亮眼，前期案例积累进入收获期：分产品来看，公司前三季度云计算产品收入增长较为亮眼，前三季度同比增长约300%，基础安全产品收入为9.2亿元，同比下降9.6%；大数据与态势感知产品及服务收入为1.3亿元，同比增长29.0%；基础安全服务收入为2.6亿元，同比增加43.0%；随着公司云计算产品业务进入增长阶段，有望带动公司整体收入进入下一轮增长。细分行业来看，公司前三季度在运营商、能源、交通及烟草行业收入分别增长20.7%、21.8%、37.51%、251.2%。持续投入助力未来增长，研发费用增速放缓，盈利能力有望提升。前三季度公司销售费用率同比增加8.4个百分点，主要系公司销售人员同比增加24%，销售人员薪酬同比增加31.6%，同时公司加大地市下沉及渠道拓展，至2022年Q3，公司累计注册经销商数量达13992家，累计认证金银牌数量达939家，较年初增加457家，渠