西南证券：甬金股份（603995）-产能释放确定性仍强，布局钛材拔高估值水平

甬金股份(603995)投资要点事件：公司发布2022年三季度报告，2022年Q3公司实现营业收入93.9亿元，环比-26.2%；归母净利润0.5亿元，环比-71.9%；扣非净利润0.4亿元，环比-76.9%。宏观层面：据中国物流和采购联合会发布，2022年9月全球制造业PMI为50.3%。前三季度制造业PMI较一季度和二季度均值分别下降3.8和2.2个百分点，呈阶梯下降态势。行业层面：不锈钢需求偏弱-短期需求难见起色。产量：2022年9月国内规模以上不锈钢企业产量271万吨，环比增加17.25%。需求：不锈钢需求和下游制造业景气度密切相关，Q3不锈钢需求环比下滑，整体不锈钢处于过剩局面。公司层面：利空因素消化殆尽-产能稳步增长。价：2022年Q3不锈钢均价16450元/吨，Q2环比-10.83%,镍均价17.5万元/吨，环比-11.16%，不锈钢成本环比有所下降。量：2022年公司预计总产能283万吨，其中宽幅3002B/BA/宽幅400BA/精密300/精密400产能分别为220/14/25/11/13万吨。预计Q3产销50万吨，环比出现下滑。成本和利润：7月由于钢价快速下跌侵蚀了