西南证券：以岭药业（002603）-业绩超预期，医保谈判可期

以岭药业(002603)投资要点业绩总结：公司发布2022年三季报，前三季度收入79.5亿元（-2%），归母净利润为14.1亿元（+15.58%），扣非归母净利润为14.2亿元（+20.6%）。第三季度实现营业收入23.8亿元（+7.41%）；归母净利润3.66亿元（+40.92%），扣非归母净利润3.65亿元（+49.32%），利润端增长超预期。收入端：连花系列继续实现高增长。受疫情反复与换季流感影响，呼吸系统类药物收入实现超预期增长。1）呼吸系统：我们预计连花清瘟胶囊Q3实现收入11-12亿元，同比增长25%~30%。连花清咳：Q3收入同比增长50%~60%，主要受益于医保谈判后借助连花品牌优势实现快速放量。2）我们预计心脑血管类产品Q3实现收入9.5亿元，同比去年基本持平。3）其他产品系列中，八子补肾受公司提价去库存影响，Q3收入同比下降50%~60%，夏芪苈与津力达Q3收入同比均个位数下滑，基本与预期相符合。解郁除烦胶囊和益肾养心安神片预计在2022年医保谈判有希望能够谈判成功。前三季度费用控制持续改善，现金流改善明显。从费用端来看：2022前三季度销售费用率为27.3%（-7