天风证券：长江电力（600900）-来水严重偏枯短期业绩承压，乌白注入长期盈利可期

长江电力(600900)事件：公司公布2022年三季报。公司2022前三季度实现营收412.69亿元，同比+2.03%，实现归母净利189.4亿元，同比-3.18%；其中单三季度实现营收158.81亿元，同比-22.71%，实现归母净利76.53亿元，同比-30.34%。点评：汛期来水极端偏枯，前三季度归母净利同比-3.2%。来水方面，今年Q3来水严重偏少，三峡水库来水同比偏枯54.40%，溪洛渡水库来水同比偏枯20.49%；发电量方面，由于受到Q3来水同比严重偏枯的影响，公司四座电站Q3发电量均有不同程度的下滑，葛洲坝/三峡/向家坝/溪洛渡电站发电量分别同比下滑21.19%/51.75%/9.69%/17.6%。虽然上半年增发电量约238亿度，但由于Q3来水极端偏枯的拖累，前三季度总发电量同比减少2.61%；电价方面，今年Q3度电收入为0.297元/千瓦时，相较于去年同期提升0.04元/千瓦时，度电收入的提升使得公司Q3营收增速的降幅低于发电量增速的降幅；投资收益方面，今年Q3公司实现投资收益12.3亿，与去年Q3基本持平，前三季度实现投资收益41.8亿元，业绩占比22.1%，相较于