华西证券：惠泰医疗（688617）-底层技术坚实多面盛放，主流三维电生理产品趋丰着眼进口替代

惠泰医疗(688617)领衔国内电生理及血管介入通路技术，注重长效激励的绩优企业公司是我国电生理和血管介入通路耗材领域的领先企业，技术领先且布局完善，多款主流产品为国内首款获批，疫情扰动下业绩依旧保持快速增长趋势，2017-2021年营业收入/扣非归母净利润复合增速分别高达约52.51%/98.89%，并于2021年4月对302名核心员工进行长效激励约束机制，A类计划考核目标包括2021-2023年营收同比增长均不低于35%，引领公司业绩持续快速增长。电生理：公司耗材领先已获验证，三维系统获批驱动进口替代成功率高、精度佳且辐射小的三维术式已是我国电生理主流术式，2020年约16.4万例，约占总数的77%，相较于可以凭借耗材性能优异快速普及的开源式二维电生理，三维术式多为封闭模式，需要企业在三维设备建设基础上进行配套耗材丰富，且核心性能稳定性及核心算法精度需要持续临床改进，加之国内首批电生理医生多为外资巨头培养，目前国内电生理以外资为主（近90%），尤其三维领域市占率超95%（2020年），公司以电生理耗材起家，获得国内首张电生理电极导管、可控射频消融电极导管、漂浮临时起搏电极导管注册证