西南证券：三美股份（603379）-短期业绩承压，周期底部盈利修复可期

三美股份(603379)事件：公司发布2022三季度报告，前三季度实现营收37.7亿元，同比+37.6%，归母净利润4.6亿元，同比+90%。单季度来看，Q3实现营收12亿元，同比+23.5%，环比-13.6%；实现归母净利润1.2亿元，同比+16%，环比-22.1%。二代制冷剂景气持续提升，三代制冷剂仍承压：受益于稳定的售后需求及较高的配额集中度，配额制产品价格虽小幅下降，但景气度持续上升，R22三季度均价1.69万元/吨，环比-0.6%，平均价差6758.9元/吨，环比+41.1%。三代制冷剂份额争夺战持续，且部分下游空调企业签订制冷剂长单，导致R32价格低位运行；R134a等产品价格虽环比涨幅较大，但上涨主要由原料三氯乙烯涨价驱动。卓创数据显示，三季度R134a、R143a、R125、R32含税均价分别为2.2、2.0、3.5、1.3万元/吨，环比分别+10%、-20.5%、+2.2%、-6.5%，公司三季度制冷剂平均售价2.37万元/吨，环比-7.9%。成本端，公司萤石粉、三氯乙烯、四氯乙烯采购价格分别环比+4.6%、+11.3%、+31.1%，原材料价格上涨侵蚀产品利润，导致