中原证券：分众传媒（002027）-季报点评：三季度环比改善明显，静待市场需求回暖

分众传媒(002027)公司发布2022年前三季度报告，2022年前三季度公司营业收入73.70亿元，同比减少33.89%；归母净利润21.31亿元，同比减少51.82%；扣非后归母净利润19.51亿元，同比减少51.60%。第三季度实现营业收入25.18亿元，同比减少34.11%，环比增加31.62%；归母净利润7.27亿元，同比减少52.23%，环比增加53.20%；扣非后归母净利润8.71亿元，同比减少39.46%，环比增加224.65%。投资要点：疫情影响仍存，但环比已逐渐改善。受疫情影响，国内广告市场需求疲软，根据CTR数据显示，2022年1-8月国内广告市场投放同比减少10.7%。但自6月起，广告市场投放的同比降幅已经呈现逐月收窄的趋势，6月-8月投放分别同比减少9.2%/8.7%/6.2%，国内广告市场进入缓慢复苏阶段。公司也受行业整体景气度下降的影响，前三季度的业绩出现较大幅度下滑，但从Q3单季度业绩表现来看环比Q2也与行业变化趋同，有了较为明显的改善。毛利率下降，费用率提升。公司前三季度营业成本为28.80亿元，同比减少21.81%。虽然公司放缓了点位扩张的步伐并进行