国信证券：晶科能源（688223）-N型TOPCon规模化出货，技术红利开始显现

晶科能源(688223)核心观点营收利润大幅提升。公司前三季度实现营业收入527.72亿元，同比+117%；实现归母净利润16.76亿元，同比+132%；实现扣非归母净利15.16亿元，同比+417.6%。2022Q3单季度实现营业收入193.64亿元，同比+127%，环比+3.4%；实现归母净利润7.71亿元，同比+394%，环比+53%；实现扣非归母净利润7.13亿元，同比+41.8%，环比+677.3%。出货量提升，盈利性改善。公司2022前三季度组件出货量28.5GW，已远超去年全年规模。Q3公司组件出货量10.3GW，其中N型TOPCon组件近3GW。公司预计全年出货量在41.5-43.5GW之间，其中Q4出货预计为13-15GW，预计其中TOPCon组件出货量约6GW。2022前三季度组件单瓦净利（归母净利润/出货量）约为0.059元/W，比去年全年提升0.008元/W，盈利能力有所改善。分季度来看，Q3单瓦净利0.075元/W，环比大幅改善0.025元/W。单瓦盈利的提升，一方面得益于公司topcon电池开始放量出货，另一方面亦有Q3汇兑收益的贡献。产能规模增长，结构持续