中银证券：万年青（000789）-需求偏弱、成本上涨，Q3业绩阶段承压

万年青(000789)公司发布2022年三季报。20221-3Q公司实现营收83.86亿元，同减13.0%；归母净利5.67亿元，同减49.8%；EPS0.71元。需求、成本承压导致公司业绩下滑，但近期水泥行情边际改善或有望带动业绩回升，维持买入评级。支撑评级的要点业绩承压明显，现金流下滑：20221-3Q公司实现营收83.86亿元，同减13.0%；归母净利5.67亿元，同减49.8%。Q3公司实现营收25.43亿元，同减31.0%；归母净利0.75亿元，同减75.2%。单三季度公司营收净利均有下降，且归母净利降幅更大。20221-3Q公司经营现金流净额为-1.00亿元，同减117.2%；Q3经营现金流净额为-0.18亿元，同减105.3%。盈利能力走弱，期间费用率增加：20221-3Q公司综合毛利率为18.13%，同减7.65pct；净利率9.34%，同减7.16pct；期间费用率6.92%，同增0.86pct。2022Q3公司综合毛利率为14.80%，同减6.87pct；净利率3.96%，同减8.38pct；期间费用率8.73%，同增3.05%。需求成本均承压：需求端，根据统计局数