西南证券：帅丰电器（605336）-行业承压营收下行，盈利能力逐渐恢复

帅丰电器(605336)业绩总结：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营收7.1亿元，同比增加3.3%；实现归母净利润1.5亿元，同比下降17.4%，实现扣非后归母净利润1.4亿元，同比下降17.4%。Q3单季度实现营收2.5亿元，同比下降6.5%；实现归母净利润0.5亿元，同比下降19.1%。行业承压，公司调整激励目标，不低于行业增速。受疫情扰动，房地产行业景气度下行影响，厨电行业整体表现低迷。AVC推总数据显示，2022年1-9月厨电市场全渠道零售额669亿元，同比下滑3.7%；集成灶市场规模190亿，同比增长5.3%，虽逆势上涨，但零售量同比下滑1.9%，行业增长不达预期。在此背景下，公司调整股权激励解锁目标，以2021年为基数，2022、2023年营收增速不低于25%、30%；或不低于同行业上市公司（包含老板电器、浙江美大、亿田智能、火星人）的平均增长率。上述行业公司前三季度营收平均增速为3.8%，略高于公司增速。原材料带动成本下行，费用投入加大。报告期内，公司综合毛利率为45.8%，同比下降0.8pp。单季度来看，Q3毛利率为46.6%，同比上升3.5pp，净利率