西南证券：古井贡酒（000596）-收入增长符合预期，徽酒龙头行稳致远

古井贡酒(000596)事件：公司2022年前三季度实现收入127.6亿元，同比+26.4%，归母净利润26.2亿元，同比+33.2%，扣非净利润25.8亿元，同比+35.6%；其中单Q3收入37.6亿元，同比+21.6%，归母净利润7亿元，同比+19.3%，扣非净利润6.9亿元，同比+22.3%；业绩与前期预告一致。收入增长符合预期，徽酒龙头行稳致远。1、三季度华东地区经济稳步复苏、疫情管控较好，公司把握双节旺季机遇，积极布局宴席消费，推出扫码赢红包等措施，有效带动终端动销提升；得益于强势品牌力和活动促销，经销商备货积极性高，公司回款进度完成较好。2、草根调研反馈，双节旺季期间古井动销表现亮眼，预计献礼版、古5稳健增长，古7、古8延续稳健放量，古16受益于宴席复苏表现尤为亮眼，婚宴消费上古8向古16升级趋势明确，古20在商务、礼赠等活动中优势突出；公司稳步推进黄鹤楼、明光酒消费培育，整体产品结构持续优化。3、受益于品牌势能持续释放，公司在江苏、河北、湖北等重点市场取得较大突破，全国化扩张渐入佳境。税费扰动影响短期利润，现金流稳中向好。单Q3公司毛利率同比下降1.5个百分点至73.7%