德邦证券：水井坊（600779）-业绩符合预期，成长动力持续

水井坊(600779)事件：公司发布2022年三季报，2022前三季度公司实现营业总收入37.71亿元，同比增长10.15%；实现归属于上市公司股东的净利润10.55亿元，同比增长5.46%。第三季度公司实现营业总收入16.97亿元，同比增长6.99%；实现归属于上市公司股东的净利润6.85亿元，同比增长9.98%。疫情扰动下成长态势略放缓，库存有所改善。22Q3营收同比增长7.0%，其中高档酒营收16.6亿元，同比增长6.1%，中档酒营收0.3亿元，同比增长21.2%。营收增长主要由价增贡献，22Q3酒类吨价同比提升5.4%，总销量同比提升1.5%，我们预计吨价提升主要是由于井台升级提升出厂价以及高价位的典藏及以上产品基数较低，增速快于整体。受疫情反复影响，新井台部分消费者活动无法举行，进度有所落后，臻酿八号增长较好，但成长态势也有所放缓。分渠道看，22Q3批发代理渠道同比增长2%，新渠道及团购同比增长714%。根据公司及渠道跟踪，第三季度公司通过BC联动等方式帮助渠道动销。经销商库存相对健康，三季度末库存优于季度初。团购方面公司集中精力拓展团购，帮助新井台走进企业，新井台大部分是团