西南证券：爱旭股份（600732）-盈利逐季提升趋势显现，ABC量产愈渐确定

爱旭股份(600732)事件：公司发布2022年三季报。公司实现营收258.28亿元，同比增长130.65%，归母净利润13.9亿元；实现扣非净利润12.73亿元。单三季度公司实现营收98.43亿元，同比增长127.31%，归母净利润7.94亿元，扣非净利润7.18亿元，环比增长95%，主要系大尺寸电池产能持续紧缺，公司技改后大尺寸占比进一步提升，使公司电池片单位盈利进一步提升。大尺寸技改完成，PERC电池量利齐升。伴随公司产能结构的优化，公司大尺寸电池销量逐步提升。目前，公司95%以上的电池产能均可生产182以上尺寸电池，部分产能可以在182mm和210mm尺寸电池之间灵活切换。目前公司大尺寸产能达到36GW，单季度出货量有望达到9GW。我们测算，公司2022Q3，销售电池近9GW，销量环比持平，电池单瓦盈利超8分，盈利能力明显提升，近期电池片环节供需进一步趋紧，公司未来一年有望进一步提升单瓦盈利。我们认为，产业链上下游产能结构失衡，以及电池新技术扩产的不确定性将导致今后2年大尺寸电池产能供给偏紧，电池盈利持续上升确定性较强，预计明年PERC电池单瓦盈利能够达到9分。首创非银涂布技术