华西证券：黑猫股份（002068）-炭黑行业龙头，多业务协同布局打开成长空间

黑猫股份(002068)主要观点:公司为炭黑行业龙头，受益行业内外需共同驱动公司现有炭黑产能126万吨/年，占国内全部产能的15.4%。近年来在我国产业和促消费政策推动下，汽车行业景气恢复，推动炭黑需求持续上行，据卓创数据，2021年我国炭黑表观消费量达473.68万吨，同比+19.79%；2022年以来由于国际局势紧张、能源危机持续发酵，欧洲市场炭黑供需持续偏紧。伴随国内汽车产销的逐渐恢复，叠加换胎市场逐渐明朗，国内外配套需求的增量将给予上游炭黑价格和需求持续支撑。供给端来看，由于结构性改革持续发力，行业前五集中度上升至47.92%，预计随着轮胎产业的国际化和行业集中度进一步提升，公司炭黑业务将盈利复苏，继续巩固行业龙头地位。锂电池市场快速增长助推导电炭黑国产替代加速。下游动力电池的市场迅速扩大和储能电池相关鼓励政策的加速出台刺激导电炭黑需求持续攀升。从全球锂离子电池出货量看，EVTank数据显示2021年出货量达562.4GWh，同比+90.97%，预计2022年、2030年出货量分别达784.6、4871.3GWh，2022-2030年8年CAGR25.64%。据炭黑产业网数据，