中航证券：先导智能（300450）-业绩高速增长，海外与平台型逻辑正在兑现

先导智能(300450)业绩高速增长，2022Q1-3归母净利润同比+65.9%。受益于动力电池厂扩产速度加快及大规模招标，2022Q1-3公司实现营收100.00亿元，同比增长68.13%；归母净利润16.65亿元，同比增长65.90%。单Q3来看，公司实现营收45.51亿元，同比增长69.84%；归母净利润8.53亿元，同比增长69.67%。截至2022Q3末，公司存货、合同负债分别为108.05亿元、81.76亿元，相比2021年末分别增长38.96%、111.65%，表明在手订单充足，业绩有望持续高增。净利率维持稳定，期间费用率显著改善。2022Q1-3，公司毛利率35.64%，同比-1.86pcts；期间费用率15.83%，同比-4.02pcts，收入规模效应带来的费用率改善正逐步体现；净利率16.5%，同比-0.23pcts。Q3单季度毛利率37.32%，同比+0.62pcts；净利率18.74%，同比-0.02pcts，主要系资产与信用减值损失计提增加。我们认为，未来公司仍有望保持较强盈利能力：1）此前公司大幅扩产导致费用前置，未来规模效应将随着收入确认逐步体现；2）提高