西南证券：牧高笛（603908）-露营景气度延续，大牧业绩亮眼

牧高笛(603908)业绩摘要：2022年前三季度公司实现营收11.6亿元，同比增长60%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长82.4%；实现扣非净利润1.3亿元，同比增长115.6%。单季度来看，2022Q3公司实现营收2.9亿元，同比增长56％；实现归母净利润1711.3万元，同比下降5%；实现扣非后归母净利润2172.2万元，同比增长45.8%，业绩亮眼。行业需求持续旺盛，多因素共致盈利能力暂时承压。报告期内，公司整体毛利率为27.7%，同比增加3.3pp；单季度来看，2022Q3毛利率为29%，同比增加3.8pp，毛利率上升主要系高毛利的电商、大牧线下业务占比提升所致。费用率方面，公司总费用率为12.6%,同比减少0.2pp，单Q3总费用率为19.6%，同比提升0.6pp。分拆来看，单Q3销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为8.9%/7.7%/3.7%/-0.6%，分别同比+3.3pp/-1.4pp/+0.3pp/-1.5pp，销售费用增加主要是推广费及海运费增加所致。除此之外，公司22Q3投资净收益同比减少882万元，所得税同比增加502万元。在多因素共同作用