西南证券：福斯特（603806）-胶膜盈利韧性凸显，POE出货占比提升

福斯特(603806)业绩总结：公司发布2022年三季度报告。2022年前三季度公司实现营收135.46亿元，同比增长51.70%；归母净利润15.33亿元，同比增长14.75%；扣非净利润14.44亿元，同比增长10.70%。其中三季度公司实现营收45.31亿元，同比增长40.98%；归母净利润4.76亿元，同比增长10.10%；扣非净利润4.43亿元，同比增长3.07%。三季度公司计提信用减值损失2.1亿元。三季度光伏胶膜盈利良好，龙头实力稳固。22Q3受下游组件排产调整与波动，公司光伏胶膜出货略有下降。三季度公司光伏胶膜出货约3亿平，环比下降约10%。盈利方面，受下游需求转淡，三季度EVA粒子与胶膜价格下降，我们计算公司胶膜单平盈利约1.4元，虽环比下降约29%，盈利仍保持良好水平，彰显公司强大的抗压能力与盈利韧性。POE胶膜占比提升，看好N型时代下公司POE胶膜的优势与业绩弹性。22Q3晶科TOPCon组件出货近3GW，N型电池组件出货起量，带动POE胶膜需求提升，三季度公司POE类胶膜（含EPE）出货占比较二季度已有所提升。展望明年，TOPCon/HJT等N型电池组件出货有望