西南证券：山西汾酒（600809）-业绩增长亮眼，强劲势能延续

山西汾酒(600809)投资要点事件：公司2022年前三季度实现收入221.4亿元，同比+28.3%，归母净利润71.1亿元，同比+45.7%；其中单Q3实现收入68.1亿元，同比+32.5%，归母净利润21亿元，同比+57%，单Q3利润端较前期预告超出1.5亿元。产品结构升级持续，省内、省外齐高增。在三季度宏观经济和消费信心稳步复苏的背景下，公司积极把握双节旺销机遇，收入增速较Q2显著提速，取得亮眼成绩。1、分产品看，单Q3汾酒系列收入64.6亿元，同比+36.6%，其中青花系列引领高增，青20增速最快，复兴版以价为先，扎实推进圈层营销和意见领袖开拓；腰部巴拿马和老白汾受益于宴席恢复，Q2动销环比显著改善；玻汾延续高速周转，公司控货下稳健增长。此外，单Q3配制酒收入1.2亿元，同比-42.2%，杏花村系列收入2亿元，同比+11.5%。2、分区域看，单Q3省内收入28.7亿元，同比+34.1%，主要受益于省内经济活跃，青花系列高速放量；单Q3省外收入39.2亿元，同比+31.5%，预计长三角、珠三角等新兴市场增速领跑。3、受益于品牌势能释放和名酒引流效应，公司前三季度新增经销商205家