民生证券：华友钴业（603799）-2022年三季度业绩点评：金属价格下滑及减值拖累业绩，一体化优势不断巩固

华友钴业(603799)事件：10月29日公司发布2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营收487.12亿元，同比增长114%，归母净利润30.08亿元，同比增长27%，扣非归母净利润29.19亿元，同比增长26%。分析与判断：铜钴价格下滑业绩承压，资产减值金额较大。2022Q3公司实现营收176.94亿元，同比增长108%，环比降低1%；归母净利润7.52亿元，同比降低17%，环比降低28%；扣非归母净利润7.27亿元，同比降低19%，环比降低27%。（1）铜：LME铜价格环比下跌较多，22Q3均价为7724美元/吨，环比下滑约19%致公司铜板块业绩承压；（2）钴：据亚洲金属网，22Q3金属钴均价34.2万元/吨，环比下滑约29%，同时因为公司钴原料生产及采购位于非洲、但是生产加工位于中国国内，整体运输周期较长，因此钴价格下跌过程中在途原料等库存平均成本可能会高于现货价格，因此公司在审慎估算Q4钴价基础上对存货计提了约3.3亿元减值，是拖累公司业绩的主要原因。但是我们认为公司本次减值计提充分，且我们预计未来钴价格向下空间有限，未来减值风险降低；同时本次减值仅为短期业绩扰动，不