西南证券：长江电力（600900）-来水偏枯业绩放缓，资产重组稳固推进

长江电力(600900)投资要点事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度营业收入413亿元（+2.0%），归母净利润189亿元（-3.2%）；其中2022Q3营收159亿元（-22.7%），归母净利润76.5亿元（-30.3%）。三季度流域来水偏枯水电受限，公司营收增速放缓。2022年前三季度公司营收413亿元（+2.0%），其中Q3实现营收159亿元，同比下降22.7%，环比增加1.5%；Q3归母净利润76.5亿元，同比下降30.3%，环比下降6.2%；受极端高温天气影响，三季度公司主要水电站来水量较同期均有所回落，2022Q3长江上游溪洛渡水库来水量约423亿立方米（-20.5%），三峡水库来水总量约1007亿立方米（-54.4%）；三季度公司总发电量为534亿kWh(-34.2%)，营收及归母净利较同期均有所下降。资产重组方案落实，装机有望迎来再次增长。2022年6月公司拟收购乌白电站主体川云公司，本次资产重组预计为公司购入世界第二的白鹤滩水电站及世界第七的乌东德水电站，公司装机容量将由45.6GW增至71.8GW，并且此次收购PB仅为1.42倍，具有明显的估值优势；此