安信证券：华友钴业（603799）-钴板块拖累业绩，新能源业务表现亮眼

华友钴业(603799)事件：公司公布三季报，前三季度实现营收487亿，YOY+113.69%；归母净利润30.1亿，YOY+27%。其中Q3营收176.9亿，YOY+108%，环比-1%；实现归母净利润7.5亿，YOY-16.4%，环比-28.3%。Q3利润数字低于预期，主要因钴业务大幅拖累。Q3单季度7.5亿利润，根据市场价格及鑫椤锂电等统计，我们测算如下：钴7K吨，叠加减值共亏损6亿+；铜2.2万吨，贡献2.5亿；华越1.65万吨，权益9.4K吨，合并报表确认7K+，叠加精炼贡献5.5亿；镍矿等权益贡献约1.5-2亿；前驱体出货2.8万吨，正极2.4万吨。钴严重拖累Q3业绩，但钴价剧烈下滑的周期性已过，预计铜钴全年贡献10亿+。1）周期价格剧烈波动中华友的业绩被放大。钴业务主体华友衢州披露前期募资项目鉴证报告，可以计算【Q3亏损高达6.5亿元】，前三季度合计亏损2.3亿。我们根据公司产能及市场情况测算，Q3钴产品生产1万吨（外销7K吨），单吨亏损3万+，额外计提3.3亿库存减值。2）钴价剧烈下滑的周期性已过，钴业务有3-6个月从非洲开始的运输流转周期，价格暴跌后的半年左右时间是业