德邦证券：家联科技（301193）-深度报告：全降解制品厚积薄发，内外销并举成长可期

家联科技(301193)投资要点全球塑料餐饮具制造领先企业，国内生物基全降解日用塑料制品单项冠军。家联科技深耕日用塑料领域，是国内外优质塑料餐饮具、家居用品及生物全降解产品的重要供应商。2021年塑料制品/生物全降解材料制品/纸制品及其他营收占比分别为86.4%/7.44%/6.1%，重点客户包括宜家、沃尔玛、亚马逊、USFood、盒马鲜生、肯德基、蜜雪冰城、星巴克、喜茶等国内外知名商超餐饮品牌。国内外需求增长提速，22年业绩加速释放。公司北美基本盘总体稳固，欧洲市场占比逐年提升，内销市场表现靓丽，收入占比从17年的1.66%增长至21年29.53%。受益于国内外需求增长提速，22年前三个季度公司业绩增长靓丽，2022Q1-Q3公司实现营业收入15.80亿元，同比增长74.44%；实现归母净利润1.45亿元，同比增长195.97%。传统日用塑料制品集中度提升，可降解材料替代前景广阔。传统日用塑料行业市场规模大，进入门槛较低，竞争格局极度分散。随着下游餐饮业的连锁化和规范化，市场更青睐于与产品优质安全的大型厂商合作，高污染高能耗的落后产能将被逐步淘汰，龙头有望享受集中度提升红利。近年来国