海通国际：永新光学（603297）-22Q3业绩点评：4Q改善可期，高端仪器替代加速

永新光学(603297)宏观不确定致22Q3收入下滑，毛利率维持稳健。前三季度公司实现营收6.08亿，+5%YoY；平均毛利率41.8%；受去年同期土地拆迁补偿款影响，归母净利润同比下降9%至1.99亿元（其中扣非归母利润为1.61亿，+31%YoY）。分季度观察，22Q3公司实现营收1.96亿，-8%YoY/-3%QoQ；毛利率43.0%，-0.2pctYoY/+1.1pctQoQ；归母净利润0.62亿（其中扣非归母利润0.52亿），+15%YoY/-25%QoQ。受宏观不确定性影响，公司传统光学元组件需求有所放缓，导致Q3收入出现同环比下滑，然受益于稳定的客户结构和产品组合，毛利率仍维持稳健。显微镜业务：政策支持国产仪器设备采购，短期订单加速释放。9月，国常会确定以政策贴息、专项再贷款等一系列鼓励措施，支持高校、职业院校、医院、中小微企业等进行设备购置和更新改造，总体规模为1.7万亿；人行宣布设立设备更新改造专项再贷款，额度2000亿元以上。公司作为国内少数具备高端显微镜批量制造能力的厂商，深度受益于高端仪器国产替代，各项鼓励措施加持下，我们预计短期设备订单增量有望于22Q4开始显