光大证券：煌上煌（002695）-2022年三季度业绩点评：成本上行盈利承压，期待经营修复

煌上煌(002695)事件：公司发布2022年三季报，前三季度公司实现收入16.18亿元，同比下滑16.33%，归母净利润0.84亿元，同比下滑53.97%，其中Q3公司实现收入4.36亿元，同比下滑17.23%%，归母净利润0.05亿元，同比下滑86.40%。终端门店受疫情影响较大，期待后续经营恢复。一方面，当前整体消费环境依旧承压，根据久谦数据，3Q22各行业在营门店总数同比下滑14%，截至2022年三季度末，煌上煌门店数4000家左右，较2021年底的4281家有所下降，门店扩张仍需等待消费进一步修复；另一方面，参考竞品，尽管Q3行业门店经营有所修复，但速度并不算快，我们推测公司单店收入较去年同期仍有一定下滑。但同时最困难的时候已经过去，Q3食品饮料板块多个龙头业绩有所修复，Q4消费需求有望进一步改善，公司或将有所受益，期待业绩拐点。原材料上涨致使盈利承压，费用管控较好。3Q22公司实现毛利率27.43%，同比减少6.02pcts，环比减少0.03pct，因饲料价格上涨，高温导致鸭苗病死率高，供需失衡，今年的鸭副成本较去年有明显上涨，成为侵蚀利润的最大因素，但是环比看成本压力变化