国海证券：喜悦智行（301198）-三季报点评：原材料价格高位侵蚀毛利率，租赁业务持续推广

喜悦智行(301198)事件:喜悦智行发布2022年前三季度业绩公告，2022年前三季度实现营业收入3.15亿元，同比增长19.87%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长16.72%。投资要点：疫情影响逐步消退，公司收入增长毛利率下降或因销售产品结构变化。公司2022年前三季度实现营业收入3.15亿元，同比增长19.87%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长16.72%；实现扣非归母净利润0.40亿元，同比下降-7.93%。2022Q3实现营业收入1.32亿元，同比增长41.12%，环比增长50.30%；实现归母净利润0.20亿元，同比增长21.53%，环比增长-9.01%；实现扣非归母净利润0.18亿元，同比增长12.34%，环比增长90.12%。原材料价格维持高位侵蚀毛利率，规模效应下期间费用率降低。据喜悦智行招股书，2018-2021H1公司产品原材料成本占比超75%，据百川盈孚统计聚丙烯粒料5、6月份价格维持在高位，最高约9000元每吨，7月份以来开始回落，考虑公司存货周转天数过去两年均在90天以上，我们认为公司毛利率下降或因原材料价格维持高位，有望随原材料价格回落得到修复