德邦证券：中国中免：疫情影响Q3销售额及净利率阶段承压，静待疫情企稳后逐步回暖

中国中免(601888)投资要点中国中免发布22Q3业绩报告，1）前三季度：公司实现营业收入393.64亿元/-20.47%，归母净利润46.28亿元/-45.48%；扣非归母净利润为45.83亿元/-45.36%。2）单三季度：公司实现营业收入为117.14亿元/-16.17%，环比提升7.8%；归母净利润为6.90亿元/-77.96%，扣非业绩为盈利6.56亿元/-79.01%。21Q3公司海南地区子公司享企业所得税优惠及首都机场租金减让影响，净利润基数较高，剔除以上影响业绩同比下滑45%。3）现金流：前三季度公司经营活动产生的现金流净额为-40.08亿元/-228.35%，主要系疫情影响销售收款同比降低。8-9月海南疫情影响线下销售，预计线上有税占比大幅提升，毛利率环比下滑9pct。海南疫情前免税销售额环比迅速爬坡：22年6月随上海等地区疫情逐步得到控制+海南省政府发放多轮消费券，海南免税销售额迅速恢复，根据省商务厅，7月海南离岛免税店销售额超50亿元/+21%；其中，免税销售额40.67亿元，同比增长9%。8月1日，海南10家离岛免税店销售额超2.24亿元，同比增长123%。但