中银证券：今世缘（603369）-业绩超预期，产品结构持续优化

今世缘(603369)今世缘公布22年3季报。1-3Q22实现营收65.2亿元，同比增22.2%，归母净利20.8亿元，同比增22.5%，每股收益1.7元/股。3Q22营收和归母净利分别为18.7亿元和4.6亿元，营收同比增26.2%，归母净利同比增27.3%。截止3季度末，公司合同负债13.7亿元，环比1H22增3.6亿元，同比增5.1亿元。公司产品结构持续优化，盈利能力稳健，我们判断可顺利完成全年规划，维持买入评级。支撑评级的要点公司产品结构持续升级，3季度营收同比增26.2%，实现较快增长。（1）分产品来看，3Q22公司300元以上产品实现营收13.0亿元，同比增28.9%，收入占比69.7%，同比提升1.5pct，3季度江苏省内受疫情扰动较小，消费场景有序恢复，宴席消费回补。国缘四开动销出现改善，根据公司投资者交流，国缘V系自3月份以来进行控量挺价，优化渠道影响主体，当前调整效果显现，渠道批价回暖提升至600元以上。100-300元特A+产品实现营收4.2亿，同比增19.8%，收入占比22.6%，同比降1.2pct，我们判断对开、淡雅延续2季度较高增速。百元以内产品营收1.4亿