中泰证券：中国中免22年Q3季报点评：Q3业绩符合预期，新海港扬帆起航

中国中免(601888)投资要点核心观点：海南疫情影响下，公司23年三季度业绩承压，海口国际免税城10月28日如期开业，有望增厚未来业绩，是当前市场关注的重点。维持“买入”评级。公司Q3营收117.14亿，同比降16.17%，实现归母净利润6.90亿，同比降77.96%。考虑22年疫情持续扰动，我们调整盈利预测，预计公司22—24年对应归母净利润65.0/147.6/198.5亿元（此前预测值81.6/147.6/198.5亿元），对应PE53x/23x/17x。当前，新海港项目顺利落地，疫情影响未来有望显著改善，考虑公司的竞争优势与自贸港建设的持续受益，维持“买入”评级。海南Q3疫情致公司业绩下滑，Q4旅游旺季有望复苏。公司的主要营收和业绩来源海南地区，8月9月出现疫情，导致进出海南岛游客数量大幅下滑，公司旗下的主力门店三亚海棠湾免税店闭店时间较长，拖累业绩。当前疫情得到控制，海南正进入旅游旺季，Q4有望迎来较强复苏。Q3的毛利下滑是短期扰动。22年Q3公司综合毛利率24.7%，环比下滑9.2pct，降至近几年新低。我们认为22Q3毛利率下滑与21Q3的毛利率下滑的情况类似，仅是疫情