光大证券：金龙鱼（300999）-2022年三季报业绩点评：营收稳健增长，成本压力较大

金龙鱼(300999)事件：金龙鱼发布2022年三季报,报告期内，公司实现营收/归母净利润1878.40/23.53亿元，同比+15.43%/-36.07%，第三季度实现营业收入/归母净利润683.57/3.77亿元，同比+14.89%/-46.93%。公司营收环比改善，具备一定抗风险能力。在行业整体消费疲软的背景下，公司22Q3营收同比+14.89%，环比+8.59%，提价贡献较大部分的收入增长，公司主要产品为米、面、油等生活必需品，具备一定的抗周期属性。成本上升带动毛利率下降，盈利能力持续承压。1）毛利率：2022年前三季度/22Q3公司毛利率5.91%/3.08%，剔除会计政策调整影响后，分别同比-2.86/-2.11pcts。公司毛利率下滑较大，原因一是公司主要原材料大豆、大豆油及棕榈油的价格仍然高于去年同期，公司对部分产品售价上调，但未能完全覆盖原材料成本上涨；二是局部疫情反复导致物流成本有所上升。2）销售费用率：2022年前三季度/22Q3公司销售费用率分别为2.43%/2.28%，剔除会计政策调整影响后，分别同比-0.62/-0.56pcts，主要系疫情反复下，缩减部分促