光大证券：中国中免（601888）-2022年三季报点评：疫情影响短期业绩，海口免税城开业助力长期发展

中国中免(601888)业绩符合预期，受疫情影响大：2022前三季度实现营收393.64亿元，同比减20.47%，主因国内疫情影响，归母净利46.28亿元，同比减45.48%，主要因疫情影响叠加去年同期海南地区子公司享受企业所得税优惠及首都机场租金减让影响，去年同期净利润基数较高，符合预期。其中Q3营收117.14亿，同比减16.17%，归母净利6.9亿，同比减77.96%。22前三季度整体毛利率31.22%，同比减少5.12pct，主要因打折促销力度加大。三费方面，销售费用率6.72%，同比减少2.56pct，主因应付机场租金降低叠加公司加大降本控费力度所致；管理费用率3.38%，同比增加0.80pct；财务费用率同比增加1.47pct达1.59%，主因汇兑净损失同比增长所致。单三季度毛利率24.69%，同比减少6.58pct；费用方面，销售费用率6.45%（去年同期为-8.85%主要因去年首都机场租金减让）；管理费用率3.98%，同比增加1.13pct；财务费用率同比增加0.42pct。短期停业造成不利影响，海口新项目开业未来大有可为：今年海南免税店受疫情影响多次停业，前三季度全省