华安证券：迪阿股份（301177）-疫情影响增长节奏，开店持续推进利润率稳定

迪阿股份(301177)公司发布三季报：2022年前三季度营收30.4亿元，同比-10.7%；归母净利7.7亿元，同比-22.0%，单Q3营收9.6亿元，同比-12.2%，归母净利2.0亿元，同比-25.9%。经营活动现金流2.5亿元，同比+8.3%。客流减少致营收承压，Q3增速下滑环比显著收窄。收入端，三季度营收同比下滑12.2%，下滑主因疫情反复致新门店培育期拉长、门店营业时间受限及客流减少，但下滑幅度较22Q2的30.1%明显收窄。预计Q4受双十一等节日影响递烟婚恋需求释放驱动业绩有望回暖。新店扩张费用率略有提升，毛利率稳步增长。费用端，Q3销售/管理/财务费率42.9%/4.8%/1.0%，同比+11.6pcts/+1.5pcts/+0.4pcts，其中销售费用率增加主因公司门店逆势快速扩张，财务费用率增加主因利息收入增加；利润端，公司遵循长期经营思路，砍掉低价格带产品，24岁以下客群占比减少，带动综合客单价提升，22Q3毛利率71.0%，同比+1.8pcts，环比+1.0pcts，净利率20.3%，同比-3.7pcts，环比-3.2pcts。布局金饰第二增长曲线，线下门店稳健