中国银河：柏楚电子（688188）-营收持续恢复，股权激励彰显中长期信心

柏楚电子(688188)事件公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入6.53亿元，同比下降7.58%；实现归母净利润3.87亿元，同比下降16.25%；实现扣非净利润3.73亿元，同比下降12.49%。同时，公司发布了股权激励计划草案。Q3营收持续恢复中,预计Q4继续环比改善。公司单三季度实现营业收入2.44亿元，同比增长1.72%；实现归母净利润1.39亿元，同比下降15.32%；实现扣非净利润1.34亿元，同比下降11.59%；营收同比微增，主要是受到去年Q3基数较高的影响。而2022Q3营收环比Q2增长11.78%，且Q3为传统淡季，说明公司业务在持续恢复中，我们预计公司Q4业绩将继续环比改善。分业务看，中低功率系统受到下游制造业景气度影响而短期承压，高功率系统和切割头受影响不大，实现较快增长且伴随着市占率提升，智能焊接机器人取得下游较好认可明年有望放量。毛利率略有下降，期间费用率略有上升。公司22年前三个季度毛利率为78.94%，相比21年同期下降1.72pct，下降主要是因为切割头等硬件收入占比上升所导致的营收结构变化。公司22年前三个季度期间费用率为14.7