德邦证券：九典制药22年三季报点评：膏制剂标的，业绩持续高增长

九典制药(300705)事件：公司发布2022三季度报告，前三季度实现收入16亿元，同比增长41.6%、归母净利润2.08亿元，同比增长23.2%、扣非净利润2亿元，同比增长30.4%，前三季度毛利率为78.3%。三季度收入端+利润端延续高增长态势，符合预期。公司Q3实现收入5.68亿元，同比增长42.8%、归母净利润0.79亿元，同比增长39.4%、扣非净利润0.77亿元，同比增长46.3%，环比增长10%，Q3单季度毛利率为78.7%。前三季度公司加大市场开拓力度，销售费用为8.2亿元，同比增长44.2%、实施股权激励提取股份支付费用，管理费用为0.4亿元，同比增长36.4%、新增研发项目，研发费用为1.3亿元，同比增长41.7%。洛索洛芬钠凝胶贴膏+后续产品矩阵，支撑公司长期高速成长。1）公司明星产品洛索洛芬钠凝胶贴膏，2021年收入8.5亿元，同比实现翻倍增长，2022年前三季度收入8.95亿元，超过了去年全年，同比增长51.54%，仍处于快速放量阶段，预计未来在等级医院+基层医院+零售药店三大渠道加持下，增长潜力将被进一步挖掘；2）公司在研管线丰富，打造贴膏产品矩阵。酮洛芬凝