中银证券：欧派家居（603833）-疫情致利润波动，整装大家居业务稳步推进

欧派家居(603833)公司于10月27日公布2022年三季报，前三季度收入162.7亿元，同增13.0%，归母净利润19.9亿元，同降5.8%，受费用投放效果不及预期的影响有所波动。公司多维产品渠道优势显著，收入有望维持稳健增长，维持买入评级。支撑评级的要点多品类、多渠道驱动总收入稳健提升。Q3单季度收入65.8亿元，同增6.0%，归母净利润9.7亿元，同降11.7%。分产品看，前三季度厨柜业务收入同增1.0%至54.5亿元，在工程端承压背景下保持稳健，公司深化“厨房专业化”品牌战略，提升产品力与品牌形象，拉动客单值。衣柜业务收入87.1亿元，同增25.2%，保持逆势高增长。衣柜高速增长一方面系公司用高颜环保产品+高服务质量提升品牌力，驱动单店收入上升，另外Q3末门店数为2279家，较年初增78家。公司多维度积极推进大家居战略，为厨衣柜产品提供增长动力。卫浴/木门业务收入7.2/9.4亿元，同比增长4.3%/11.8%。分渠道看，零售稳健，工程降幅收窄。前三季度经销渠道收入129.5亿元，同增16.6%，保持稳健增长，公司坚定推进多品牌多渠道战略，同时公司大力发展整装业务，聚焦增流量