华西证券：太阳纸业（002078）-Q3业绩短期承压，南宁项目一期规划明确

太阳纸业(002078)事件概述公司发布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营收296.4亿元，同比增加了24.99%；归母净利润22.68亿元，同比下滑了18.07%；扣非后归母净利为22.35亿元，同比下滑了17.86%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为31.99亿元，比去年同期增加了0.73%，主要原因是本期销售商品提供劳务收到的现金增加，增值税留抵税额退还现金流入增加及政府专项补助比去年同期增加。单季度看，公司2022年Q1/Q2/Q3分别实现营收96.67/101.88/97.85亿元，同比+26.48%/+24.70%/+23.84%；分别实现归母净利润6.75/9.84/6.09亿元，同比-39.08%/-12.38%/+13.37%。分析判断:收入端：Q3营收环比下滑，南宁项目一期规划明确2022年Q3，公司实现营收97.85亿元，同比增加23.84%，环比下滑了3.95%。我们认为公司Q3营收环比下滑的主要原因是溶解浆价格在9月份有所下滑，9月末木溶解浆（短纤）的市场价格为8800-9100元/吨，较8月末下滑了-200元/-500元。此外，公司公告称