国海证券：华能水电（600025）-三季报点评：电价上行、费用优化，风光项目陆续并网

华能水电(600025)事件:华能水电发布2022年三季报：2022前三季度实现营业收入167.9亿元，同比+8.16%，实现归母净利润59.6亿元，同比+22.68%；2022Q3实现营业收入56.6亿元，同比-0.09%，实现归母净利润21.2亿元，同比-2.12%。投资要点:前三季度净利润+22.68%，量价齐升、降本增效双驱动。前三季度净利润增加原因有二，一是云南省内用电需求增加145亿千瓦时的背景下，前三季度公司发电量同比增长5.46%，综合结算电价亦有所提升。二是公司精细化成本控制，着力降本增效，2022年前三季度财务费用同比下降11.61%，净利率由2021年底的31%提升至38%。上半年来水偏丰抵消汛期偏枯影响，市场化电价持续上行。电量方面，三季度主汛期澜沧江来水偏枯3-4成，但受益于上半年来水偏丰2-3成，主力电站小湾、糯扎渡蓄水充足，三季度发电量分别同比+13%、76%，水电发电量总计294.58亿千瓦时，与去年同期基本持平。2022年前三季度，公司完成发电量792.90亿千瓦时，同比增加5.46%。电价方面，根据昆明电力交易中心数据，2022第三季度电厂加权平均成