西南证券：鱼跃医疗（002223）-疫情和基数因素影响季度表现，常规业务发展稳定

鱼跃医疗(002223)投资要点事件：公司发布2022年三季报，前三季度收入51.2亿元（-3.7%），归母净利润11.4亿元（-16%），扣非归母净利润9.6亿元（-22.1%），经营现金流净额11.7亿元（+7.2%）。疫情反复和同期基数影响季度表现，盈利能力回到合理健康水平。分季度看，2022年Q1/Q2/Q3单季度收入分别为18.2/17.3/15.6亿元（+9.6%/-10.3%/-9%），单季度归母净利润分别为4.6/3.2/3.5亿元（+1.1%/-35.8%/-10.6%），三季度仍受部分新冠业务基数影响，同时国内疫情反复影响销售。从盈利能力看，2022前三季度毛利率46.9%（-2.9pp），主要高毛利抗疫产品占比下降、原材料涨价和疫情影响开工所致，四费率合计25%（+3pp），其中销售、管理、研发费用率分别增加1.8pp、1.1pp、1.6pp，盈利能力回到合理的健康水平。预计糖尿病护理和感控业务高增长。分业务看，预计呼吸治疗解决方案收入有所承压，其中制氧机因同期疫情订单高基数导致下滑，剔除后常规业务增长明显，雾化器高增长，呼吸机发展势头良好稳定；预计糖尿病护理解决